珊瑚岛| 平山| 伊吾| 平顶山| 陇南| 德保| 平邑| 襄阳| 铜梁| 阿城| 唐山| 武当山| 咸丰| 合肥| 元江| 临城| 红星| 施甸| 拜城| 彝良| 肥西| 高邑| 抚顺市| 谢家集| 藁城| 常宁| 小河| 温泉| 科尔沁左翼后旗| 彰化| 蓝山| 阳朔| 莱阳| 伊宁县| 冀州| 涉县| 奉节| 瓯海| 莘县| 武邑| 攀枝花| 邢台| 新会| 万载| 鹤岗| 武陵源| 猇亭| 平山| 沧州| 布尔津| 岢岚| 托里| 凌云| 双桥| 大新| 察哈尔右翼后旗| 徐水| 温宿| 思茅| 围场| 仁化| 泾阳| 东光| 松原| 长顺| 三门峡| 宽甸| 镇巴| 积石山| 榆林| 丰南| 连城| 平塘| 漠河| 元氏| 伊通| 大方| 新宾| 泗县| 两当| 浮山| 西丰| 鸡泽| 新竹市| 青龙| 建水| 珊瑚岛| 广东| 松原| 乌尔禾| 和政| 江华| 富源| 北海| 无锡| 荥经| 台安| 泰来| 临猗| 佛坪| 易门| 花都| 通许| 海盐| 辛集| 红岗| 南澳| 乌拉特中旗| 龙里| 黔西| 台中县| 左云| 恒山| 化德| 晋州| 奉化| 兴县| 平乐| 阿勒泰| 白水| 蒙城| 博湖| 梅州| 巴塘| 即墨| 桃江| 尉犁| 柘荣| 稷山| 集美| 大冶| 平利| 蒲城| 高台| 定日| 随州| 麟游| 广德| 绥棱| 长岛| 开平| 咸宁| 萍乡| 乌拉特前旗| 马尾| 八一镇| 民权| 苗栗| 礼县| 汉沽| 灵石| 河池| 繁峙| 宝坻| 栖霞| 庆安| 洪泽| 叙永| 胶州| 天柱| 伽师| 盘锦| 公主岭| 靖西| 晋宁| 合作| 贵德| 阿合奇| 长寿| 含山| 房山| 合浦| 沂南| 吴忠| 和静| 鼎湖| 龙凤| 安县| 华坪| 兴国| 行唐| 琼中| 通许| 盐山| 抚远| 瑞丽| 清原| 祁阳| 上杭| 黎川| 定远| 中江| 同安| 九龙坡| 封开| 郯城| 赣州| 麟游| 台北市| 黄石| 陇南| 铜山| 滁州| 柏乡| 自贡| 长安| 保山| 宣化县| 阿巴嘎旗| 韩城| 吴起| 耒阳| 吴起| 洛宁| 中方| 玛沁| 长宁| 建平| 南通| 平果| 新巴尔虎右旗| 泸西| 晋宁| 金华| 罗甸| 清苑| 陆丰| 济阳| 乐至| 河池| 永仁| 南平| 广德| 阳江| 浮山| 平乐| 柞水| 丹凤| 衡水| 兰坪| 芒康| 瑞昌| 镇沅| 保山| 武胜| 南县| 合川| 永福| 凌云| 安图| 畹町| 昌邑| 綦江| 镇沅| 梁山| 安宁| 陆河| 鹤峰| 胶州| 朗县| 乐昌| 鹤庆| 大渡口| 六合| 威尼斯人网上真人赌场
首页 > 财经频道 > 正文

金融衍生工具交易要坚守套期保值的底线

2019-01-18 02:55
编辑:东方财富网

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈
标签:篆书 pt老虎机 古日乃苏木

  有报道称,中国石化已将全资子公司中国国际石油化工联合有限责任公司(简称“联合石化”)的总经理和党委书记停职,原因是该公司在金融衍生工具交易中出现失误、造成损失。这个事件导致12月27日下午中国石化股价大跌。当日晚间,中国石化发布“澄清公告”确认,两人因工作原因停职,联合石化在某些原油交易过程中因油价下跌产生部分损失。

  中国石化还在评估具体情况。很多市场分析人士认为,由于预期原油价格会上涨,联合石化向高盛集团买入看涨期权,这样可以规避油价上涨的风险,但需要向高盛支付一笔期权费。期权费金额颇大,联合石化担心业绩受影响,这时高盛提出建议,联合石化可以再卖出看跌期权,那就可以收取一笔期权费,两笔期权费就抵消了。联合石化认为油价短期内不会大幅下跌,卖出看涨期权风险很小,于是同意了与高盛完成这个交易组合。这个交易组合被称为零成本领子期权(zero cost collar option),其优点是当价格波动幅度较小时,可以零成本地对冲风险。

  我们可以一个简单的例子对这个交易组合做一个大致说明:在原油价格70美元/桶时,A企业预期价格继续上涨,从B企业买入看涨期权,执行价格为75美元/桶;同时,A向B卖出看跌期权,执行价格为60美元/桶。那么,在油价为60-75美元/桶的区间时,两个期权都不会被执行,A和B的成本、收益都为零;当油价高于75美元/桶时,A可以要求B以75美元/桶卖给自己原油,从而获得收益,油价越高收益越多;当油价低于60美元/桶时,B可以要求A以60美元/桶买入原油,A就会亏损,油价越低亏损越多。

  联合石化同意与高盛完成zero cost collar option的交易组合,是因为判断油价上涨的空间大而下跌的空间小,但实际的结果是在10月之后迅速下跌,迄今已跌去40%以上,联合石化的账面亏损已经形成,如果就此斩仓,则会变成实际亏损;如果不斩仓,那就要追加保证金,还有可能亏损规模扩大。

  这个事件让人想起十几年前的“中航油事件”。2003年下半年,中国航油集团的子公司中航油(新加坡)股份有限公司参与原油期权交易,其CEO陈久霖预期油价会下跌,因而卖出看涨期权,收取了期权费,如果油价真如他所预期地上涨,这个期权不会被执行。但是,油价的走势却与陈久霖的预期相反,因此中航油(新加坡)很快就在2004年一季度出现了账面亏损。陈久霖不想账面亏损变成实际亏损,而且他预期油价会回落。这时,他的交易对手给了他一个诱人的方案——将期权展期。展期使中航油(新加坡)的账面亏损暂时消失,但随着油价继续上涨,换来的却是更大规模的亏损。经过几次展期之后,中航油(新加坡)最终只能斩仓,亏损达到了5.5亿美元。值得一提的是,中航油(新加坡)的交易对手也是高盛集团。

  “联合石化事件”与“中航油事件”有一些相似之处,可以说前者是重蹈了后者的覆辙。首先,这两个国企在金融衍生工具交易中都跨过了套期保值的底线。《期货交易管理条例》(条例所称期货交易包括期货合约和期权合约)明确要求,国有以及国有控股企业进行境内外期货交易,应当遵循套期保值的原则。但是,中航油(新加坡)参与期权交易的目的就不是套期保值,而是投机。联合石化做期权交易(买入看涨期权)的初衷是套期保值,但在操作过程中,为了节省期权费,多做了另一个看似补充的期权交易(卖出看跌期权),向前多迈了一步,就陷入了雷池之中。其次,这两个国企都经受不住金融业的诱惑,为了一点看似轻松的收益,跨越了自己的主业,陷入深不见底的风险敞口之中。为了避免更多的国企重蹈覆辙,金融衍生工具交易必须重申套期保值的原则,任何追求投机收益的行为必须被严格禁止。

  其实,国内成品油定价机制已经为中国石化“对冲”了很大一部分国际油价波动的风险,其套期保值的意义大大减小。当国际油价上涨时,国内成品油价格也会提高,中国石化增加的成本很大一部分会被消化。因此,中国石化的套期保值问题要结合国内机制综合考虑,与国际金融大鳄进行交易未必是一个好办法。

  另外,这两个事件启示我们,中国需要增强在国际油价形成中的话语权。中航油(新加坡)和联合石化的个别管理者经不住诱惑,与高盛就油价走势进行对赌,结果都输了。这一方面是因为高盛在金融市场方面更有经验,另一方面则是美国对国际油价影响力更大,因而高盛能更准确地把握油价走势。

(文章来源:21世纪经济报道)

(责任编辑:DF387)

您可能感兴趣
  • 要闻
  • 股票
  • 全球
  • 港股
  • 美股
  • 期货
  • 外汇
  • 生活
    >
点击查看更多
没有更多推荐
  • 名称
  • 最新价
  • 涨跌幅
  • 换手率
  • 资金流入
请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
郑重声明:东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

扫一扫下载APP

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/021-24099099
道场村 宛平路 百合公寓 葫芦 岐阳村
湘府路 北京石景山游乐园 横岭山 莫力达瓦 万丹乡
易胜博网址 棋牌游戏 澳门葡京网址 网上真钱斗地主 mg电子游戏网站
美高梅娱乐官网 六合开奖预测 葡京官网注册 威尼斯人赌博官网 明升赌场
澳门百老汇游戏平台 澳门赌场娱乐城 足球拉霸 澳门大发888网上娱乐 庄闲游戏娱乐
内幕一肖中 mg电子游戏娱乐场 美高梅娱乐网址网站 番摊游戏娱乐 美高梅平台
老虎机定位器 澳门大富豪网址 现金三公注册网址 牛牛游戏下载 现金骰宝 年度十大电子游戏 大小点游戏 玩什么游戏可以挣钱 电子游戏厅 方法奇葩赌博网 巴黎人网站 pt电子游戏哪个最会爆 澳门巴黎人游戏 澳门龙虎斗注册 澳门大富豪网站 押大小排行 真钱打牌 明升网站 十三水技巧 电子游戏下载 二十一点平台 现金网游戏开户平台 澳门百老汇游戏官网 皇博压大小 真钱捕鱼 跑马机游戏 赌博技巧 巴比伦赌场官网 现金三公 地下网址 捕鱼游戏技巧 英皇网站 手机玩游戏赚钱平台 现金网排行 pt电子游戏注册 赌博技巧 电脑玩游戏赚钱平台 海立方游戏 ag电子游戏排行 希尔顿官网 太阳网上压大小 现金赌钱游戏 现金棋牌游戏 真人网站网址 地下开户 九五至尊娱乐网址 澳门梭哈游戏官网 奇葩袖赌博网 鸿胜国际压大小 博狗扑克游戏 德州扑克游戏规则 庄闲代理 奔驰宝马老虎机下载 现金三公开户注册 免费试玩电子游戏 GT压大小 新濠天地注册 现金老虎机网站 纸牌赌博种类 乐天堂开户 澳门永利平台 电脑版捕鱼达人 玩电子游戏入门 斗牛游戏 bbin压大小 网上电子游戏网址 澳门网络下注平台 明升国际网址 明升娱乐 捕鱼达人电子游戏 mg电子游戏试玩 二十一点游戏赌场 澳门万利赌场官网 大小对比网站 现金电子游戏 电子游戏实用技术 老虎机破解器 澳门梭哈官网 澳门百老汇赌场注册 千炮捕鱼兑换现金 网上合法赌场 PT电子游戏 波克棋牌官方下载 天天棋牌 凤凰棋牌 美少女战士电子游戏 什么游戏可以赚人民币 银河国际娱乐 澳门番摊官网 澳门梭哈官网 胜博发电子游戏 电子游戏打鱼机 澳门现金网 大三巴网站 PT电子游戏 澳门银河国际娱乐 皇冠比分 老虎机 真钱斗地主 德州扑克游戏下载 申博 澳门金沙 澳门金沙 澳门金沙 申博 申博 申博 申博 申博 申博 申博 申博 澳门葡京 澳门葡京 澳门永利赌场 澳门永利赌场 澳门永利赌场 澳门永利赌场 澳门永利赌场 澳门百家乐 澳门百家乐 威尼斯人注册 威尼斯人注册 威尼斯人注册 威尼斯人注册 澳门葡京赌场 澳门葡京赌场 澳门葡京赌场 澳门葡京赌场 澳门葡京赌场 澳门葡京赌场 澳门葡京赌场 澳门葡京赌场 澳门葡京赌场 葡京赌场 葡京赌场 葡京赌场 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 葡京网址 葡京网址 葡京网址 葡京网址 葡京网址 永利 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 现金网 现金网 现金网